京东2016第一季度业绩增速继续领跑行业

　　2016年5月9日，京东集团发布2016财年第一季度业绩。该财报显示，京东2016年第一季度GMV达1293亿元人民币，较上年同期增长55%，继续在激烈的电商竞争中保持着高于行业2倍的增长速度。同期发布财报的阿里，2015年第四财季(2016年第一季度)GMV增长为24%。

　　此次财报中京东的现金流数据格外受市场关注。截至2016年3月31日，京东现金储备高达345亿元人民币，相较2015年底现金储备228亿元人民币账面资金更为充足。

从现金为王到资产为王

　　作为一家行业领先的互联网零售企业，现金流是京东的重要竞争力之一，而京东对于现金流、财务流的管理堪称财务管理教课书典范。在连续亏损的情况下，京东却能在美国市场苛刻的审查环境下保持高市值，其中一个原因便是掌握了一条非常重要的财务管理秘诀：充足的现金流才是企业生存的王道。企业账面连年亏损，只要有充足的现金流，就可以蓄势待发， 择机突破;反之，即使账面连年盈利，如现金流枯竭，则会随时面临倒闭。

　　从一季度财报看，京东的体量与增量均保持高速增长，过去12个月年度活跃用户数为1.691亿，较去年同期的9780万活跃用户同比增长73%;第一季度完成订单量3.421亿，同比增长54%。而核心业务快速扩张带来GMV增长的同时也带来了充沛的现金流。据国际评级机构穆迪的预测，2016年和2017 年京东零售业务将产生运营总现金流200-250亿元人民币，这也是为何京东此次发债中，可以在亏损的情况下得到投资级信用评级的重要依据。

　　能够实现京东健康的现金流及充沛的现金储备，除了得益于其持续快速增长的收入，从另一方面也体现了京东良好的运营管理能力。财报显示，京东2016年Q1存货周转天数仅为37.3天，京东在保证顾客订单需求的前提下，存货管理效率处于行业领先水平，存货周转顺畅极大降低了对资金的占用。同时，京东应付账款周转天数46.3天，处于同行业较快水平，稳定健康的现金流保证了与供应商顺畅结款，有序的经营也保证了现金流的正常运转。充足的现金流让京东抢占众多核心领域的行业风口，形成了以电商为中心的京东生态圈系统，包括金融、技术、O2O等等。

着眼长远发展与战略布局

　　当然，企业的终极追求目标一定是利润。对于快速成长的企业，短期盈利与否，代表的仅仅是数字，企业管理层要做的是要将数字背后的意义融入企业决策。据财报，京东2016年Q1净收入达到540亿元人民币，同比增长47.3%。实际上，京东商城也早已实现盈利，并且毛利率持续提升，本季度达到14.37%，同比上升18%，再创历史新高。但是京东在持续布局金融、O2O、物流等多个核心领域，并不追求短期利益最大化，而是追求更加长远更具规模的盈利。业务迅速增长消耗现金储备导致一定亏损，未必是坏事，远期可以带来更好的盈利，这与企业的终极利润目标并不冲突。

　　根据净利润和经营性现金流的盈亏来划分企业发展类型，京东显然属于蓄势待发型。根据财报显示，2016年Q1经营性现金流为23.6亿元人民币，GAAP下亏损为8.649亿元人民币，Non-GAAP下亏损2.957亿元人民币，而京东商城在Non-GAAP下经营利润率为0.5%。从财务管理的角度来看，这是十分典型的前期战略布局阶段，净利润小于0，经营性现金流大于0，运营趋于正常，正蓄势待发，未来钱景巨大。(其他三种类型包括：运营正常型：净利润大于0,经营性现金流大于0;衰退型：净利润小于0,经营性现金流小于0时，企业经营停滞;过度扩张型：净利润大于0,经营性现金流小于0，企业应收账款回款过慢，存货积压严重，过度扩张，极有可能发生现金流断裂，导致企业瘫痪)

　　显然，京东的发债昭示着刘强东并不满足于现阶段的现金流和稳定运转的核心业务。京东的布局显示出其强烈的盈利预期和隐含的系统价值。以京东目前的规模，用户量和用户使用数据也正在随着GMV不断增加，京东的系统能力将不断增强，盈利能力也会随之增强。Wedbush Securities总经理Gil Luria在评价阿里财报时提出观点，快速成长的京东正在争抢阿里的市场份额，不排除亚马逊当年“逆袭”eBay的情况今后会在中国上演。